2026-11-14

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很多人都吃过“红油面皮”，劲道面皮配上红油调料，简单泡几分钟就能吃上一口重口吃食。 几年前，这款产品撑起一家老牌食品厂的高光时刻，距离登陆A股只差最后几步。 这家企业就是阿宽食品。 2026年9月，阿宽对外放出消息，准备申请从新三板摘牌，10月21日正式停牌。 公告里写的理由是，为了优化战略，减少挂牌带来的运营开销，让决策变得更快，维护公司和股东的长期利益。 可懂行业的人一眼就能看出隐藏的信息，就是眼下的业绩，已经撑不起资本市场之前给到它的期待。 风口褪去后，利润大幅缩水，大客户订单下滑，多款新品热度来去匆匆，一个靠着流量走红的速食明星，慢慢走进了进退两难的局面。 阿宽的前身白家食品，2001年就已经扎根方便粉丝赛道，在传统渠道打拼多年。 传统粉丝品类增长慢慢触顶，管理层把重心转向线上新品研发，红油面皮就此诞生。 这款产品避开油炸标签，突出川味重口，冲泡简单，画面表现力强，天生适配短视频直播带货。 2020年居家消费需求集中爆发，速食赛道迎来一轮集体狂欢，螺蛳粉、自热火锅轮番抢占消费者购物车。 阿宽顺势冲进各大头部直播间，线上销量迎来爆发，全年营收冲到11.1亿元，同比大涨76%。 仅仅红油面皮这一个单品，一年就能卖出4亿元，成为公司当之无愧的现金牛。 亮眼的业绩吸引大批资本入场，高瓴、茅台建信等机构陆续下注，2021年估值最高接近40亿元，冲击A股的计划正式提上日程。 也是这个阶段，阿宽放开代工业务，承接网红品牌的生产订单，李子柒速食、麻六记酸辣粉、百草味、赵一鸣零食的部分产品，都由它的工厂生产。 代工业务最直接的作用，是填满闲置生产线，摊薄厂房、设备、研发的固定投入。 在新消费火热的那几年，网红品牌负责营销引流，工厂负责落地生产，上下游各司其职，看上去是稳赚的生意。 阿宽靠着自有爆款加代工两条腿走路，一度被当成传统食品企业线上转型的标杆样本。 代工模式的隐患，在订单充足的时候很容易被漂亮营收数字掩盖。 麻六记是阿宽最重要的代工客户，订单体量在代工板块占比很高，双方曾经深度绑定。 2025年7月，麻六记酸辣粉被消费者投诉粉饼发霉，全国门店紧急下架涉事批次产品，舆情快速发酵。 阿宽随后发布公告，承认消杀环节管控不足，启动产品召回并且致歉。 这场食安风波，成了双方合作的分水岭。 麻六记意识到供应链握在别人手里的风险，随即在四川自建工厂，2026年8月自建产线投产，逐步把酸辣粉这类核心单品收回自产。 对应的，给到阿宽的代工订单持续收缩，直接冲击公司收入结构。 财报数据的变化非常直观，2024年阿宽归母净利润还有4695万元，2025年直接跌到466.71万元，降幅达到90.06%。 换算下来，每卖出100元货品，净利润不足0.4元，利润薄到几乎踩在盈亏线上。 代工生意本身毛利有限，品牌方掌握定价权，工厂只能赚加工费，没有定价和流量话语权。 网红品牌的热度周期极短，直播间热度退潮、品牌调整策略，工厂的订单就会立刻波动。 阿宽多年没能培育出第二个能比肩红油面皮的大单品，自有业务增长乏力，只能高度依靠外部客户。 红油面皮火了多年，赛道模仿者源源不断，同类速食面皮品牌扎堆上线。 竞品打起价格战，不断压低整个品类的利润空间，阿宽这款王牌单品的增长慢慢停滞。 团队陆续推出不少新品，宽粉、苕皮、拌饭酱等品类轮番测试，却很难复刻当年的热度。 速食赛道的用户口味迭代很快，单纯依靠辣味、重油的口味路线，已经很难持续勾起消费者的新鲜感。 线上流量成本也和几年前完全不一样，直播间坑位费、短视频投放费用持续走高，砸钱投放不一定能换来稳定复购。 很多消费者只是冲动下单尝鲜，吃完一次之后不会持续复购，用户沉淀难度越来越大。 一边是老单品增长见顶，一边是新品烧钱不见效果，企业的增长故事很难继续讲给资本听。 外界很容易把摘牌等同于企业经营崩盘，这个看法其实不够客观。 新三板挂牌要持续承担审计、信息披露、中介服务等一系列固定开支，对于利润大幅下滑的企业是一笔持续负担。 资本市场喜欢持续增长的预期，一旦增长故事破碎，估值就会快速回调，融资通道随之收窄。 继续留在公开市场，业绩稍有波动就会被放大解读，舆情压力会持续加码。 选择摘牌，企业不用再定期对外披露详细财报，决策链条可以缩短，少了来自二级市场的短期业绩考核压力。 但摘牌只是躲开了公开市场的约束，没有解决最核心的经营难题。 订单不稳、缺少第二增长曲线、代工业务被动的底层矛盾，依然摆在管理层面前。 代工模式的本质就是依附型生意，品牌随时可以自建产能替换代工厂。 自有品牌如果拿不出持续出圈的产品，企业就会一直卡在被动的位置。 很多制造企业都幻想一边做自有品牌，一边靠代工稳定产能，两条路同时吃肉。 现实里两条赛道的逻辑完全不同，做品牌拼的是产品创新、用户心智和长期复购，做代工拼的是成本管控、交付速度和客户关系。 阿宽的经历